La BCE met en service « Pontes » pour régler les actifs tokenisés en monnaie centrale

Un pont entre la banque centrale et les marchés tokenisés

Le paysage financier européen franchit une nouvelle étape vers la numérisation: l'Eurosystème a lancé Pontes, un mécanisme opérationnel destiné à régler des transactions de gros portant sur des actifs tokenisés — actions, obligations et autres instruments représentés par des jetons sur des registres distribués — en monnaie de banque centrale. Cette monnaie, sous forme de réserves détenues auprès de la banque centrale, est considérée comme l'actif de règlement le moins risqué disponible sur les marchés.

"L'Eurosystème travaille à rendre le marché financier européen plus intégré, innovant et résilient à l'ère numérique", a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde.

Le manque d'un actif de règlement sans risque constituait jusqu'ici l'un des principaux freins au développement des infrastructures basées sur la blockchain. En l'absence de monnaie centrale, les opérations tokenisées sont souvent libellées en monnaie des banques commerciales ou en stablecoins, ce qui introduit un risque de crédit peu acceptable pour les grandes institutions financières et limite l'adoption institutionnelle.

Qui peut utiliser Pontes et quelles sont les premières étapes ?

Treize établissements ont achevé leur intégration et peuvent déjà recourir au système. Parmi eux figurent des acteurs majeurs opérant en France et en Europe: Deutsche Bank, Santander, Société Générale, KfW et la Banque européenne d'investissement, ainsi que quatre opérateurs de registres dont Clearstream. La BCE a également indiqué son intention d'utiliser Pontes pour régler certains achats.

• Objectif technique: fournir un règlement sans risque pour les transactions tokenisées.
• Acteurs intégrés: 13 établissements et 4 opérateurs de registre prêts à opérer.
• Portée initiale: instruments financiers de gros (actions, obligations, autres tokens).

La BCE investira-t-elle dans des titres tokenisés ?

Parallèlement, la banque centrale a lancé des travaux préparatoires pour investir une petite partie de ses fonds propres dans des titres tokenisés. Ces investissements viseront prioritairement la dette libellée en euros émise par les gouvernements de la zone, les autorités régionales, les agences et les institutions européennes supranationales. La BCE précise que ce portefeuille de fonds propres sera géré en dehors du cadre de la politique monétaire et destiné à générer des revenus pour couvrir ses frais de fonctionnement. Aucun montant précis ni calendrier définitif n'a encore été communiqué; le directoire décidera une fois les préparatifs achevés.

Conséquences pour la place financière française

Pour les acteurs français, la mise en service de Pontes crée des opportunités et des défis. Les banques et teneurs de registre déjà intégrés, comme Société Générale, peuvent exploiter un corridor sécurisé pour proposer des services de conservation, de règlement-livraison et de market-making sur des produits tokenisés. Pour les régulateurs et les gestionnaires d'actifs, l'arrivée de la monnaie centrale numérique de règlement change la donne en matière de risque opérationnel et de conformité.

Au plan macroéconomique, l'opération confirme la volonté de l'Eurosystème d'ancrer la transformation numérique des marchés dans l'infrastructure publique la plus sûre: cela devrait réduire certains risques, favoriser l'adoption institutionnelle des technologies tokenisées et potentiellement accélérer l'innovation des marchés de capitaux européens, sous réserve d'une mise en œuvre prudente et coordonnée.

En clair, Pontes rapproche les infrastructures tokenisées du cœur du système financier de la zone euro. Reste à observer comment les acteurs français saisiront cette fenêtre pour transformer des prototypes technologiques en services financiers commercialisables, tout en gérant les nouveaux risques opérationnels et juridiques que soulève la digitalisation des titres.