Le Maroc conserve une marge de crédit non utilisée au FMI mais un encours climato-financier subsiste
Le dernier bulletin statistique du Fonds monétaire international, daté du vendredi 7 août, confirme que le Maroc n’a procédé à aucun tirage sur sa ligne de crédit modulable (LCM) d’un montant de 3,45 milliards de DTS. Cette facilité, entrée en vigueur le 2 avril 2025, demeure donc entièrement disponible pour Rabat.
Convertie au cours retenu par le FMI (1 DTS = 1,36558 dollar), cette enveloppe représente près de 4,71 milliards de dollars non mobilisés. Sur le plan comptable toutefois, le même rapport recense un encours de 937,5 millions de DTS au titre du fonds fiduciaire pour la résilience et la durabilité (le « guichet climatique »), soit à peu près 1,28 milliard de dollars.
"traité comme précautionnel par les autorités"
Le document du FMI distingue clairement la nature des engagements : la LCM constitue une marge de précaution restée non utilisée, exposant le Trésor à une commission d’engagement, alors que l’encours au guichet climatique est une dette effective. Le rapport précise en outre que le coût lié aux tirages effectifs diffère sensiblement de la commission d’engagement ; le taux directeur du DTS mentionné au moment de l’état des comptes est de 2,878 %, et le FMI applique un taux de commission ajusté de 3,478 % aux décaissements réels.
Le mécanisme des prêts climatiques obéit à une tarification par groupes de pays : le taux de référence peut être majoré de 55, 75 ou 95 points de base, selon le profil de développement de l’emprunteur, avec une première tranche plafonnée à 2,25 %. Ces éléments précisent la structure du coût financier que représente l’encours climatique pour le Maroc.
Sur la scène des adhérents au FMI, le Maroc fait partie des dix-huit membres liés par un accord au compte des ressources générales, avec un total d’engagements collectifs de 93,52 milliards de DTS. Par ailleurs, seuls quatre pays disposent d’une LCM : le Mexique (17,83 milliards de DTS), le Chili (10,47 milliards), le Costa Rica (1,11 milliard) et le Maroc (3,45 milliards).
La coexistence d’une marge de précaution importante et d’un encours réel lié au financement climatique invite à nuancer l’analyse : d’un côté, la LCM garantit une réserve de liquidité substantielle sans coût d’emprunt tant qu’elle n’est pas utilisée ; de l’autre, l’encours climatique se traduit par une charge effective et par une exposition budgétaire concrète.
| Instrument | Montant (DTS) | Equivalent approximatif (USD) |
|---|---|---|
| Ligne de crédit modulable (LCM) | 3,45 milliards | ~4,71 milliards $ |
| Guichet climatique (encours) | 937,5 millions | ~1,28 milliard $ |
Pour les partenaires et investisseurs européens, y compris français, l’information est doublement utile : elle signale d’une part la capacité du Maroc à mobiliser un filet de sécurité financier international, et d’autre part la réalité d’une dette liée aux efforts de résilience et d’adaptation au changement climatique. À court terme, l’existence d’une LCM non utilisée limite la pression sur la trésorerie nationale ; en revanche, le remboursement et le coût du guichet climatique affecteront la trajectoire des comptes extérieurs et la soutenabilité financière.
- Disponibilité : la LCM de 3,45 milliards de DTS reste intacte.
- Exposition réelle : 937,5 millions de DTS au titre du guichet climatique sont en encours.
- Coûts : commission d’engagement versus taux applicables aux tirages effectifs (3,478 % ajusté ; taux DTS 2,878 %).
