SpaceX a publié ses premiers résultats depuis son introduction en Bourse et livre un bilan contrasté : un chiffre d'affaires en forte hausse, porté par les activités liées à l'intelligence artificielle, mais des pertes et des investissements massifs qui continuent d'inquiéter les investisseurs.
Des revenus en forte croissance
Au deuxième trimestre, le groupe a enregistré un chiffre d'affaires de 7,8 milliards de dollars, en hausse de 92% sur un an. Une partie importante de cette progression provient de la location de centres de données et de puissance de calcul destinés aux acteurs de l'IA : la branche dédiée a généré 2,6 milliards de dollars sur le trimestre, un niveau qui a triplé par rapport au trimestre précédent.
Rentabilité partielle mais pertes persistantes
SpaceX a réduit sa perte nette à 541 millions de dollars, un résultat inférieur aux anticipations des analystes, mais la trajectoire de dépenses reste préoccupante. Le groupe a annoncé avoir engagé 18,4 milliards de dollars d'investissements sur le seul trimestre, un effort de capital qui, selon ses propres indications, devrait se répéter au cours des deux prochains trimestres.
Réaction du marché et tensions sur le cours
Malgré des recettes en forte croissance, le titre a cédé du terrain : en after-market, l'action perdait environ 7%. Depuis son sommet de juin, elle a vu sa valeur diminuer de l'ordre de la moitié, preuve que le marché pèse désormais la durabilité des revenus face à l'ampleur des charges.
« Un chiffre d'affaires plus élevé dans l'IA ne rassure pas le marché si la perte qui l'accompagne grossit elle aussi », a commenté Gadjo Sevilla, analyste du cabinet Emarketer.
Contrats et modèles économiques liés à l'IA
La monétisation de la puissance de calcul apparaît comme la clé de la transformation économique de SpaceX. Des contrats importants y contribuent déjà : Anthropic verse selon le groupe 1,25 milliard de dollars par mois, et SpaceX attend également des versements de 920 millions de dollars par mois de la part de Google à partir de l'automne. Ces flux récurrents améliorent la visibilité des revenus, mais n'effacent pas les besoins de financement pour soutenir l'expansion des infrastructures.
- Croissance du chiffre d'affaires : +92% à 7,8 md$.
- Activité IA : 2,6 md$ sur le trimestre, triplement séquentiel.
- Perte nette : 541 M$, et investissements très élevés (18,4 md$ au trimestre).
Conséquences et perspectives
Ces premiers comptes publics donnent des éléments tangibles sur la capacité de SpaceX à monétiser ses atouts infrastructuraux dans l'IA, mais posent la question de l'équilibre entre croissance et maîtrise des coûts. Pour les investisseurs, l'enjeu reste de savoir si les revenus récurrents issus des contrats de location de puissance de calcul suffiront à couvrir des dépenses d'investissement exceptionnellement élevées. La lecture des prochains trimestres, notamment l'évolution des flux contractuels et la trajectoire des dépenses, sera déterminante. En outre, la forte volatilité du titre rappelle que la performance passée ne préjuge pas des performances futures.
Enfin, la mémoire du marché reste marquée par l'opération d'introduction : SpaceX avait levé 85,7 milliards de dollars lors de son entrée en Bourse en juin, un signal de l'ampleur des attentes mais aussi de la mise en danger d'une valorisation élevée face à une trajectoire opérationnelle encore en construction.
