Un virage stratégique radical pour un acteur majeur du minage
Keel Infrastructure, anciennement connu sous le nom de Bitfarms, a annoncé la « démolition complète » de ses fermes de minage de Bitcoin aux États‑Unis afin de reconstruire des bâtiments en centres de données dédiés à l'intelligence artificielle. Le mouvement, décrit par le groupe et repris par la presse, illustre le changement d'orientation opéré par plusieurs acteurs du secteur face à la dégradation de la rentabilité du minage et à l'appétit croissant pour l'infrastructure IA.
Le revirement de Keel est d'autant plus spectaculaire que son président‑directeur général se déclarait encore, en mai 2025, confiant dans la « solidité » de l'activité minière. Les performances financières récentes expliquent toutefois la volte‑face : au deuxième trimestre 2026, le chiffre d'affaires a chuté de 50 % sur un an, à 30 millions de dollars, et le groupe a enregistré une perte d'exploitation de 141 millions de dollars, contre un bénéfice d'exploitation de 11 millions l'année précédente. Le titre a perdu plus de 18 % depuis la semaine dernière.
"Cela fait un moment que nous préparons l'arrêt de l'activité Bitcoin... C'est une reconstruction totale sur chaque site : la démolition complète des fermes de minage existantes pour bâtir un bâtiment entièrement neuf, un nouveau data center."
Au-delà de la réorganisation physique, Keel réduit aussi son exposition directe au Bitcoin. La société a vendu 1 085 BTC pour 75 millions de dollars entre le 1er avril et le 7 août, ne conservant plus que 1 861 BTC.
Pourquoi ce basculement ?
La justification avancée par le management s'appuie sur une lecture économique simple : l'électricité est la ressource clé. Les mineurs disposant d'infrastructures et d'accès puissants à l'énergie peuvent réallouer ces capacités à des activités à plus forte valeur ajoutée, comme les centres de calcul pour l'IA, dont la demande explose et les marges peuvent être supérieures à long terme.
Concrètement, la transformation implique :
- la démolition et la reconstruction des bâtiments existants ;
- la conversion des installations électriques et de refroidissement pour des charges de calcul différentes ;
- une stratégie financière visant à réduire l'exposition au BTC en convertissant des actifs en trésorerie.
Conséquences pour le marché et l'énergie
Ce choix a plusieurs implications : d'une part, la capacité de minage aux États‑Unis diminuera potentiellement si d'autres acteurs suivent Keel, ce qui pourrait modifier la distribution géographique du hachage Bitcoin. D'autre part, la pression sur les réseaux électriques pourrait se transformer : les centres IA consomment aussi beaucoup d'énergie, mais la nature et la gestion de la charge diffèrent, permettant parfois des optimisations (flexibilité, stockage, contractualisation). Enfin, la vente de plus de 1 000 BTC par Keel ajoute une pression vendeuse ponctuelle sur le marché, même si le volume reste modéré à l'échelle globale.
| Indicateur | Valeur (fourni par Keel) |
|---|---|
| Chiffre d'affaires T2 2026 | 30 M$ |
| Variation du CA vs année précédente | -50 % |
| Résultat d'exploitation T2 2026 | -141 M$ |
| Résultat d'exploitation T2 2025 | +11 M$ |
| BTC vendus (1er avril–7 août) | 1 085 BTC pour 75 M$ |
| BTC restants | 1 861 BTC |
Sur le plan opérationnel et social, la conversion pose des questions sur l'emploi local et la reconversion des équipes techniques habituées au minage. Sur le plan financier, Keel mise sur la réorientation vers des revenus potentiellement plus stables et des clients corporates ou hyperscalers IA, mais la transformation exige des investissements importants et un calendrier d'exécution serré.
Il reste aussi des incertitudes : la profitabilité réelle des centres IA dépendra du prix de l'électricité, de la capacité à signer des contrats longues durées et de la compétition avec des acteurs déjà positionnés dans le cloud. Enfin, si plusieurs mineurs suivent ce scénario, cela pourrait contribuer à redessiner la carte énergétique et industrielle du secteur technologique.
La décision de Keel est un signal clair : dans un contexte de prix du Bitcoin volatil et de pression sur les marges, la valeur stratégique des infrastructures énergétiques pousse certains acteurs à prioriser l'IA sur le minage. Reste à voir si ce mouvement sera marginal — une réponse tactique à des difficultés conjoncturelles — ou le point de départ d'une restructuration plus large du paysage des mineurs.
