Bitcoin en zone de « décote » mais sans confirmation de retournement
Les dernières observations de Glassnode placent Bitcoin dans une phase avancée du cycle baissier, où plusieurs métriques on‑chain signalent une accumulation prolongée sous des niveaux de référence historiques. Ces constats, publiés dans le rapport cité par la source, montrent un marché où l’achat se fait massivement en dessous du coût moyen d’acquisition récent et global — une configuration qui, historiquement, a souvent précédé des creux cycliques mais n’en garantit pas la fin.
Techniquement, Glassnode note que Bitcoin évolue depuis début février sous la True Market Mean et sous la Short‑Term Holder Cost Basis. Ces deux niveaux sont renseignés respectivement à 76 600 $ et 72 200 $. Le rapport insiste sur la durée : ce rabais s’étend sur cinq mois, l’un des plus longs de l’histoire récente du marché.
« Une accumulation prolongée dans une telle zone de décote, où de nouveaux capitaux sont régulièrement investis en dessous du coût d’acquisition à la fois des acheteurs récents et de l’ensemble du marché actif, a traditionnellement servi de fondation aux creux cycliques et représente une zone attractive pour les investisseurs axés sur la valeur »
Capitulation des détenteurs de long terme et pression vendeuse
Contrairement à l’image classique où ce sont surtout les investisseurs récents qui lâchent prise en fin de marché baissier, Glassnode observe ici une forte participation des détenteurs de long terme au mouvement vendeur. La part de la valeur totale réalisée attribuable aux pertes des détenteurs de long terme (30D‑SMA) est passée à 43 %, contre 15 % en février. Le rapport souligne que la capitulation de cette catégorie a culminé récemment à près de 280 millions de dollars par jour — le plus haut niveau depuis décembre 2022 — et que cette tendance ne s’est pas encore sensiblement atténuée.
Demande institutionnelle et flux d’ETF
Sur le front institutionnel, la demande reste faible. Les sorties nettes des ETF Bitcoin spot se sont réduites après un pic en juin, mais demeurent négatives, à environ 88,9 millions de dollars par jour selon Glassnode. Autrement dit, les investisseurs institutionnels n’apportent pas encore le signal d’achat nécessaire pour compenser la pression des ventes des long terme.
- Niveaux clés : True Market Mean = 76 600 $, Short‑Term Holder Cost Basis = 72 200 $.
- Capitulation LTH : pertes attribuables aux détenteurs long terme = 43 % (30D‑SMA), pic des ventes ≈ 280 M$ / jour.
- Flux ETF : sorties nettes réduites mais toujours négatives ≈ 88,9 M$ / jour.
Contexte et conséquences
Concrètement, la configuration décrite par Glassnode correspond à un marché où le prix attire des acheteurs « value » qui misent sur une revalorisation à moyen terme, tandis que les détenteurs historiques, parfois positionnés depuis des niveaux très bas, réalisent des pertes et vendent. Ce mélange crée une forte volatilité potentielle : si les capitulations s’épuisent et que les flux institutionnels se retournent, la base actuelle pourrait indeed servir de fondation à un rebond durable ; à l’inverse, si la pression vendeuse persiste et que les sorties d’ETF se maintiennent, le risque d’extension de la baisse demeure.
Il est important de distinguer faits et interprétations. Les chiffres fournis par Glassnode sont des observations on‑chain — précieux pour comprendre la mécanique du marché — mais ils ne constituent pas une promesse de retournement. Les signaux de confirmation d’une reprise — inversion des sorties nettes d’ETF, baisse durable des capitulations LTH, amélioration des indicateurs de demande — n’apparaissent pas encore, selon la même source.
| Indicateur | Valeur / remarque |
|---|---|
| True Market Mean | 76 600 $ |
| Short‑Term Holder Cost Basis | 72 200 $ |
| Part des pertes LTH (30D‑SMA) | 43 % (vs 15 % en février) |
| Capitulation LTH (pic) | ≈ 280 M$ / jour |
| Sorties nettes ETF spot | ≈ 88,9 M$ / jour (encore négatives) |
Que surveiller maintenant ?
Pour valider l’hypothèse d’un creux, il faudra observer : 1) une baisse sensible des capitulations parmi les détenteurs de long terme ; 2) un retournement des flux d’ETF spot vers des entrées nettes ; 3) un alignement des autres indicateurs on‑chain (ex. changements dans le comportement des Short‑Term Holders). Sans ces confirmations, la tendance pourrait rester chancelante.
En synthèse, les données on‑chain dressent un tableau ambivalent : la structure de prix actuelle et la durée de la décote rendent la zone attrayante pour les investisseurs axés sur la valeur, mais les métriques de confirmation restent insuffisantes pour affirmer que le pire est passé.
