Un marché qui mûrit plutôt qu'il n'explose
L'écosystème startup espagnol a terminé 2025 avec 3,108 millions d'euros levés répartis sur 376 opérations. À première vue, la somme est stable par rapport à 2024 (variation de -3 %), mais les dynamiques internes sont beaucoup plus révélatrices : le nombre de tours a progressé de 11 %, signe qu'un plus grand nombre d'entreprises accèdent aux financements, alors que les tickets moyens se réduisent.
Le ticket moyen par opération est désormais de 9,4 millions d'euros (baisse de 14 %), tandis que la médiane des rondes augmente de 34 %, à 2,14 millions d'euros. Interprétation : l'écosystème se rééquilibre autour de séries intermédiaires — davantage d'opérations « de taille moyenne » et moins de dépendance à quelques méga-rondes.
Forte concentration géographique et poids des méga-levées
La concentration des capitaux reste toutefois marquée. Quinze opérations supérieures à 50 millions d'euros ont capté 44 % du volume total en 2025. Géographiquement, deux métropoles dominent : Barcelone ()1 374 millions d'euros) et Madrid ()865 millions d'euros) absorbent près des trois quarts des sommes, devant Valence et Saint-Sébastien.
| Ville | Montant levé (M€) |
|---|---|
| Barcelone | 1 374 |
| Madrid | 865 |
| Valence | 262 |
| Saint-Sébastien | 202 |
L'intelligence artificielle change la donne sectorielle
Le changement sectoriel est peut-être l'enseignement le plus saillant : le logiciel propulsé par l'IA a vu son volume investi multiplié par six pour atteindre 516 millions d'euros, détrônant la fintech qui dominait jusque-là. Si l'on agrège l'ensemble des investissements liés à l'intelligence artificielle, le total atteint 717 millions d'euros en 2025 et approche 3 300 millions depuis 2020 — preuve d'une tendance structurée, pas d'un simple pic ponctuel.
- IA / logiciel : 516 M€ (2025) — 717 M€ toutes composantes de l'IA.
- Biotech & sciences de la vie : 354 M€.
- Business & productivité : 321 M€.
Un signal fort pour la France et la French Tech
Pour les observateurs français, ce rapport offre plusieurs messages : l'Espagne ne cherche plus seulement à grandir en volume total, elle approfondit son marché en multipliant les tours intermédiaires et en diversifiant ses secteurs phares. Juin 2026 a par ailleurs établi un record récent avec 894 millions d'euros levés en un mois, ce qui montre une capacité à concentrer des opérations importantes sur des fenêtres courtes.
La leçon pour la French Tech et les investisseurs est double : d'une part, concurrents et partenaires ibériques montent en gamme sur l'IA et la biotech ; d'autre part, la structure des tickets évolue — il faudra adapter les stratégies d'accompagnement et de co-investissement pour capter ces séries intermédiaires et réduire la dépendance aux méga-levées.
Questions ouvertes et conséquences
Reste à voir si cette maturation se traduira par plus de licornes durables ou par une multiplication de successions d'opérations moyennes sans sorties marquantes. La concentration géographique autour de Barcelone et Madrid interroge aussi : l'implantation d'incubateurs, de fonds locaux et de politiques publiques régionales pourrait déterminer qui captera les prochains rounds significatifs.
En tout état de cause, l'Espagne confirme en 2025 qu'elle n'est plus uniquement un marché d'appoint en Europe : elle consolide une offre technologique et financière qui réduit progressivement l'écart avec la France, surtout sur l'intelligence artificielle.
