Une double dynamique qui embrouille les indicateurs
La Banque des règlements internationaux (BRI) met en garde contre un phénomène aux conséquences considérables pour la politique monétaire : le boom de l'intelligence artificielle crée, selon elle, des effets opposés sur la demande et sur l'offre, ce qui complicate radicalement l'interprétation des signaux économiques traditionnellement utilisés par les banques centrales.
À court terme, l'« effet IA » se manifeste par une montée des dépenses : centres de données, puces, logiciels, infrastructures numériques. Financées de plus en plus par la dette, ces dépenses stimulent l'activité, le commerce et les marchés actions, autant d'éléments qui peuvent se lire comme une pression inflationniste.
À plus long terme, en revanche, l'IA promet des gains de productivité : automatisation, meilleure allocation des ressources, élargissement de l'offre. Ces gains tendent à contrecarrer l'inflation en augmentant la capacité productive de l'économie.
« En affectant simultanément la demande et l'offre, l'IA brouille les signaux cycliques »
La BRI insiste sur l'incertitude majeure : l'ampleur, le calendrier et la répartition de ces effets sont difficiles à prévoir. Pour un décideur monétaire, la question cruciale devient alors de distinguer ce qui relève d'une accélération temporaire de la demande — qui justifierait un resserrement — de ce qui est l'investissement structurel dans le potentiel productif, qui devrait plutôt tempérer la réponse des taux.
Conséquences pratiques pour la politique monétaire
- Risque de mauvaise lecture : des investissements massifs peuvent donner l'illusion d'une économie en surchauffe.
- Ralentissement des signaux traditionnels : gains de productivité futurs peuvent masquer une faiblesse sous-jacente de la demande.
- Impératif de nouveaux outils : la BRI suggère que les banques centrales devront enrichir leurs modèles et diversifier leurs indicateurs.
Pour la Banque centrale européenne et la Banque de France, qui surveillent l'inflation hors zone appelée à rester ancrée, ces observations impliquent une vigilance accrue : une hausse des prix alimentée par l'investissement IA ne signifie pas nécessairement une accélération durable des salaires ou de la demande finale.
Tableau synthétique : effets à court et long terme
| Horizon | Effets liés à l'IA | Implication pour la politique monétaire |
|---|---|---|
| Court terme | Hausse de la demande, marchés financiers soutenus, dépenses financées par dette | Risque de hausses de taux si interprété comme surchauffe |
| Long terme | Gains de productivité, offre accrue | Pression baissière sur l'inflation, justifie une politique plus accommodante |
En pratique, cela signifie que les autorités monétaires doivent affiner leur diagnostic : distinguer l'impact transitoire de l'IA (investissements, effets financiers) des gains durables de productivité. Sans cette distinction, la réponse en termes de taux risque d'être inadaptée, soit en étouffant une dynamique de croissance structurelle, soit en laissant s'installer une inflation persistante.
La BRI souligne enfin que l'ampleur des dépenses AI, souvent portée par des entreprises et des marchés concentrés, pose aussi des questions sur la distribution des gains et sur la robustesse des canaux de transmission monétaire. Pour les banques centrales, l'enjeu n'est donc pas seulement technique : il est politique et social, car la manière de lire ces nouveaux signaux conditionnera l'accès au crédit, l'emploi et le pouvoir d'achat à moyen terme.
