Chiffres et diagnostic
Oddo BHF a confirmé son conseil Surperformance sur Bastide, en fixant un objectif de cours à 310 EUR, au lendemain de la publication du chiffre d'affaires de l'exercice 2025-26 (clôture juin 2026). Le groupe affiche un chiffre d'affaires du 4e trimestre de 122 M€, soit une croissance organique de +6,4%, légèrement au‑dessus des attentes de l'analyste. Sur l'ensemble de l'exercice, le chiffre d'affaires s'établit à 482,9 M€, en hausse de +7,6% (dont +7,8% en organique).
Conséquences sur la marge et la trajectoire
Oddo BHF souligne que ces performances commerciales laissent entrevoir une marge opérationnelle courante (MOP) située plutôt dans le haut de la fourchette annoncée par le management, autour de 9%. L'analyste tablait initialement sur une MOP de 9,1%, compte tenu d'un bon mix d'activités — les prestations représentant 58,5% du chiffre d'affaires et croissant de +10%.
Comparaison avec les objectifs du groupe
Sur le plan des objectifs, Bastide réitère une ambition de dépasser 500 M€ de chiffre d'affaires pour 2026-27. Oddo BHF rappelle toutefois que le management avait, en début d'exercice, guidé sur un seuil minimal de 510 M€ hors cessions. L'analyste note que les chiffres communiqués pourraient aboutir à un niveau de revenus proche de 526 M€ si l'on intègre l'impact d'Experf, ce qui dépasse sensiblement certaines estimations antérieures.
Valorisation et risques
Sur les multiples, Oddo BHF juge le titre structurellement attractif : un PER 2027 autour de 13x et un ratio EV/EBITDA 2027 d'environ 3,9x. Cependant, l'analyste rappelle des limites importantes du dossier.
"Reste que le dossier présente toutefois une liquidité réduite et une sensibilité aux dépenses de santé (France : >70% du CA)"
Ce que cela signifie pour les salariés, les clients et les investisseurs
- Pour les salariés : la croissance organique et le bon mix d'activités suggèrent une dynamique commerciale porteuse, susceptible de soutenir l'emploi et les investissements opérationnels.
- Pour les clients : l'expansion des prestations (58,5% du CA) traduit un renforcement des services proposés, notamment dans les domaines à valeur ajoutée pour les établissements de santé et la dépendance.
- Pour les investisseurs : la valorisation apparaît encore décotée selon Oddo BHF, mais la faible liquidité du titre et la forte exposition au marché français des dépenses de santé constituent des facteurs de volatilité.
Tableau synthétique
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Chiffre d'affaires (exercice) | 482,9 M€ (+7,6%) |
| CA 4e trimestre | 122 M€ (+6,4% organique) |
| Part prestations | 58,5% du CA (+10%) |
| Objectif MOP | ~9% (Oddo BHF : 9,1% attendu) |
| Objectif CA 2026-27 | > 500 M€ (guidance management) |
| Objectif de cours Oddo BHF | 310 EUR |
En synthèse, la publication de Bastide confirme une trajectoire de croissance organique solide et renforce la perspective d'une marge opérationnelle soutenue. Pour autant, la valorisation attractive est tempérée par des risques de liquidité et une forte dépendance au marché français des dépenses de santé, facteurs que les investisseurs devront continuer de surveiller.
