Des prix à la production qui décrochent après un rebond
Les dernières statistiques publiées le 9 août par le Bureau national des statistiques montrent que la croissance des prix en Chine s'est nettement modérée en juillet. L'indice des prix à la production (IPP) a progressé de 3,5 % sur un an, contre 4,1 % en juin. C'est la première décélération de l'IPP depuis mars, après une reprise marquée du point bas de plus de trois ans.
Une inflation à la consommation en voie d'apaisement
Du côté des ménages, l'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,5 % en glissement annuel en juillet, soit la moitié de la hausse observée en juin et le niveau le plus faible depuis janvier. L'inflation sous-jacente — hors alimentation et énergie — est également retombée, passant de 1 % à 0,9 %. Ces chiffres pointent vers une pression moindre sur le coût de la vie que ne le laissaient craindre les mois précédents.
Le pétrole au cœur du mouvement
La hausse des prix à la production, commencée en mars, était en grande partie liée au choc pétrolier provoqué par les tensions géopolitiques autour du détroit d'Ormuz et le conflit en Iran. Depuis son pic en avril, le cours du pétrole a toutefois reculé sensiblement, réduisant la pression sur les coûts énergétiques supportés par les producteurs chinois et contribuant à la décrue de l'IPP.
- IPP : +3,5 % en juillet (vs +4,1 % en juin)
- IPC : +0,5 % en juillet (niveau le plus bas depuis janvier)
- Inflation sous-jacente : 0,9 % (vs 1,0 % en juin)
Ce que cela signifie pour la demande intérieure
La rapide détente des tensions inflationnistes remet toutefois au centre des préoccupations la dynamique de la demande domestique en Chine. Si la baisse des coûts entrants soulage l'appareil productif, elle masque aussi une conjoncture de consommation molle : une inflation basse et une croissance faiblarde des prix à la production peuvent coexister avec une demande privée insuffisante pour relancer durablement l'économie.
Impacts extérieurs et risques à suivre
Pour les économies européennes et la France, la décrue des prix énergétiques constitue un facteur favorable, car elle réduit le risque d'une nouvelle poussée d'inflation importée via les prix de l'énergie et des matières premières. Néanmoins, une Chine moins dynamique pèse sur la demande mondiale de produits manufacturés et de matières premières, ce qui peut peser sur les exportations de pays fournisseurs.
| Indicateur | Juin | Juillet |
|---|---|---|
| IPP (variation annuelle) | +4,1 % | +3,5 % |
| IPC (variation annuelle) | ~donnée non précisée | +0,5 % |
| Inflation sous-jacente | 1,0 % | 0,9 % |
Sur les prochaines semaines, deux points retiendront l'attention des investisseurs et des autorités : l'évolution des cours pétroliers — sensible aux développements autour du détroit d'Ormuz — et la capacité de la demande intérieure chinoise à retrouver de l'activité. Si le premier facteur a pesé temporairement sur l'inflation, le second déterminera davantage la trajectoire de la croissance mondiale.
