Un ralentissement global porté par les biens importés
Les dernières statistiques publiées par l'Office fédéral de la statistique montrent que l'inflation en Suisse a encore diminué en juillet, à 0,4% sur un an, contre 0,5% en juin et 0,6% en mai. Sur le mois, les prix à la consommation se sont repliés de 0,1%.
Ce tassement mensuel s'explique principalement par le recul des prix des transports aériens et des carburants, ainsi que par l'effet des soldes sur les vêtements et chaussures. À l'inverse, certains postes ont continué à se renchérir, notamment la parahôtellerie, le mazout, la location de voitures et l'autopartage.
"Le franc suisse continue ainsi de jouer son rôle traditionnel d'ancrage de la stabilité des prix. Son appréciation réduit rapidement le coût des biens importés, mais sa transmission reste incomplète en raison du poids des services et des loyers dans l'indice des prix," observe Arthur Jurus, responsable de l'investissement chez Oddo BHF Suisse.
Structure de l'inflation : biens vs services
La lecture par grandes catégories met en évidence un glissement divergent : les services affichent une progression annuelle de +0,9%, alors que le prix des biens s'est replié de -0,5%. Cette dissociation explique en partie pourquoi l'inflation reste contenue malgré des poches de hausse.
- Prix des logements : stables sur le mois mais en hausse de +1,4% sur un an.
- Produits importés : recul de 1,1% sur le mois, menant à une variation nulle sur un an.
- Produits indigènes : renchérissement de +0,5% depuis juillet 2025.
Conséquences et lecture monétaire
L'appréciation du franc joue un rôle central : elle réduit le coût des biens importés, ce qui se traduit rapidement dans l'indice des prix, tandis que l'effet sur les services et les loyers est plus lent et incomplet. Autrement dit, la baisse de l'inflation importée allège la pression globale mais ne compense pas entièrement des hausses locales, notamment dans l'immobilier et certains services.
Pour les ménages, la différence entre hors logement et l'indice global est significative : una fois exclu le poste logement, l'inflation tombe à 0,1%, témoignant que la dynamique actuelle reflète davantage des contraintes structurelles du marché immobilier que des tensions généralisées de la demande.
Comparaison européenne
L'indicateur harmonisé des prix à la consommation (IPCH), qui permet de comparer la Suisse aux pays de l'Union européenne, affiche pour sa part +0,3% sur un mois et +0,7% sur un an en juillet. La Suisse reste donc, selon cette mesure, en dessous des tensions observées dans plusieurs économies européennes.
| Mesure | Variation mensuelle | Variation annuelle |
|---|---|---|
| Indice des prix à la consommation | -0,1% | +0,4% |
| Produits importés | -1,1% | 0,0% (sur un an) |
| Services | -- | +0,9% |
| Biens | -- | -0,5% |
| IPCH | +0,3% | +0,7% |
Sur le plan politique et monétaire, ces chiffres offrent un répit à court terme : la pression inflationniste globale reste contenue et pourrait réduire l'urgence d'un resserrement agressif. En revanche, la persistance d'une hausse des loyers et des services rappelle que certaines tensions structurelles perdurent et continueront d'influencer le pouvoir d'achat des ménages.
Au total, la trajectoire d'inflation suisse en juillet illustre un paysage économique à deux vitesses : un désinflationnement porté par l'appréciation du franc et la baisse des prix importés, mais une inflation domestique encore alimentée par le logement et les services.
