La RBI mise sur la stabilité monétaire pour protéger la croissance
Selon un sondage Reuters réalisé du 21 au 27 juillet, la Reserve Bank of India (RBI) devrait maintenir son taux de prise en pension, le repo rate, à 5,25 % lors de la réunion du 3-5 août et pour le reste de l'année. Sur 72 économistes interrogés, 68 — soit environ 95 % — pronostiquent un statu quo, tandis que 4 seulement anticipent une hausse de 25 points de base.
Ce positionnement illustre un changement d'attente par rapport au précédent sondage de mai, où une hausse rapide semblait plus probable. La décision repose sur un arbitrage entre deux forces : une inflation qui dépasse désormais la cible officielle et des risques extérieurs susceptibles d'affaiblir la croissance.
Inflation au-dessus de l'objectif mais prudence sur le resserrement
L'inflation annuelle s'est établie à 4,38 % en juin, franchissant pour la première fois depuis janvier 2025 le seuil cible de 4 % fixé par la RBI. Malgré cela, le gouverneur Sanjay Malhotra et une large majorité d'économistes jugent qu'un relèvement immédiat des taux serait prématuré, notamment à cause des incertitudes externes liées au conflit au Moyen-Orient.
« Nous avons déjà constaté que certains effets de la guerre se répercutent sur l'inflation, mais une hausse des taux par la banque centrale dès maintenant serait une réaction trop hâtive, car la croissance en pâtirait et la situation extérieure est trop instable pour agir avec précipitation », a déclaré Aditya Vyas, économiste en chef chez STCI Primary Dealer.
Pourquoi la RBI privilégie la croissance
La RBI a abaissé son taux de 25 points de base en décembre pour le ramener à 5,25 % et l’a depuis conservé. Les autorités craignent qu'une politique monétaire plus restrictive n'étouffe la demande intérieure à un moment où l'économie doit absorber des chocs extérieurs (prix de l'énergie, perturbations commerciales) qui peuvent peser sur la croissance et la stabilité financière.
- Contexte extérieur : la guerre au Moyen-Orient alimente l'incertitude sur les prix de l'énergie et les flux commerciaux.
- Pressions inflationnistes : l'inflation a légèrement dépassé l'objectif mais reste contenue.
- Consensus des économistes : forte attente d'un maintien des taux jusqu'à au moins début 2027 selon les médianes du sondage.
Conséquences pour l'économie indienne et les marchés
Un maintien prolongé des taux signifie que le crédit restera relativement bon marché pour les ménages et les entreprises, soutenant la consommation et l'investissement. Pour les marchés émergents, cette décision peut limiter les sorties de capitaux comparativement à un cycle de resserrement agressif. En revanche, si l'inflation devait s'emballer durablement, la RBI se trouverait confrontée à un choix plus douloureux entre ancrer les prix et protéger l'activité.
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Taux repo | 5,25 % |
| Inflation (juin) | 4,38 % |
| Objectif d'inflation RBI | 4 % |
| Économistes prévoyant un maintien | 68 sur 72 (≈95 %) |
Perspectives
Les médianes du sondage indiquent un statu quo au moins jusqu'au début de 2027. Pour l'Europe et la France, la posture de la RBI est à suivre : une Inde qui privilégie la croissance peut moduler les prix des matières premières et influencer les mouvements de capitaux globaux. Les autorités indiennes semblent donc prêtes à temporiser, misant sur la résilience économique face aux chocs externes plutôt que sur un resserrement préventif immédiat.
