Un boom du crédit socialisé, des risques qui montent
Le dispositif brésilien de prêts garantis par retenue sur salaire, promu comme un levier pour élargir l'accès au crédit bon marché sous la présidence de Luiz Inacio Lula da Silva, connaît une accélération spectaculaire au premier semestre, selon les chiffres publiés par la Banque centrale. Mais derrière la croissance des volumes se profile une hausse des défaillances des ménages, que les autorités vont devoir gérer.
Les nouvelles règles ont étendu l'accès à ces prêts à tous les salariés formels du secteur privé, y compris les employés domestiques et ruraux, là où auparavant l'octroi dépendait d'accords spécifiques entre employeurs et établissements prêteurs. L'objectif apparent du gouvernement était double : réduire le coût du crédit pour les travailleurs tout en évitant une surchauffe de la consommation et une pression inflationniste.
Des chiffres qui parlent
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Croissance sur 6 mois | +47,8 % |
| Croissance sur 12 mois | +143,1 % |
| Encours en juin | 113 milliards de réais (22 milliards de dollars) |
Le stock de ces crédits a presque triplé par rapport à la période antérieure au changement réglementaire et a atteint 113 milliards de réais en juin. Selon la Banque centrale, il s'agit de la progression la plus rapide parmi les principales catégories de crédit.
Conséquences pour la politique monétaire et la stabilité des ménages
Ce reflux massif vers des financements facilités remet en question l'argument officiel selon lequel le dispositif réduirait les coûts de financement sans stimuler excessivement la demande. La Banque centrale, qui a commencé à assouplir sa politique monétaire en mars, maintient toutefois un taux directeur élevé — le Selic reste à 14,25 % — laissant le pays avec l'un des taux réels les plus élevés des grandes économies.
Plus préoccupant, la croissance du crédit ne se contente pas de remplacer des emprunts plus onéreux : elle génère de nouveaux endettements et alimente l'augmentation des défauts de paiement. Ce phénomène complique la tâche du régulateur, qui doit désormais concilier soutien à l'accès au crédit et maîtrise des risques financiers et inflationnistes.
« révolution »
Le président Lula avait qualifié cette réforme de « révolution » lors de son lancement. Plusieurs analystes, en revanche, avaient prévenu que l'ouverture massive du dispositif pourrait accroître l'endettement des ménages et limiter la marge de manœuvre de la Banque centrale pour stabiliser l'économie.
Enjeux pour le secteur bancaire et les emprunteurs
- La croissance rapide des encours accroît l'exposition des banques au risque de crédit sur des segments auparavant plus segmentés.
- Pour les ménages, l'accès élargi au crédit peut masquer une fragilité croissante en cas de baisse des revenus ou de hausse des taux réels.
- Pour la politique économique, la multiplication des prêts rend plus coûteux le calibrage des outils monétaires pour atteindre la cible d'inflation.
Alors que le Brésil tente de ramener l'inflation vers sa cible, l'expérience montre que la démocratisation du crédit, même encadrée, peut produire des effets non désirés sur la solvabilité des ménages et la conduite de la politique macroéconomique. Les prochains mois seront déterminants : la Banque centrale et les banques devront suivre de près la qualité des portefeuilles et l'évolution des impayés pour éviter une correction plus brutale à l'avenir.
