Un coût budgétaire en forte hausse malgré la baisse des taux
La Banque de France chiffre à 4,868 milliards d’euros en 2025 le manque à gagner pour l’État lié à l’exonération d’impôt sur le revenu et de prélèvements sociaux sur l’épargne réglementée. Cette enveloppe, supérieure à 2024 (3,667 Md€) et 2023 (2,04 Md€), reflète l’attrait persistant de ces produits, en dépit de la baisse des taux d’intérêt intervenue en 2025.
« Les encours ont ainsi atteint près de 950 milliards d’euros à la fin de l’année 2025, dont 440 milliards pour le seul Livret A. »
Le rapport précise qu’après des années 2022 à 2024 très dynamiques, les flux ont ralenti en 2025 au profit de l’assurance vie mais restent positifs pour le Livret A, le LDDS et le LEP, portés par les intérêts acquis.
Qui bénéficie de l’exonération et pourquoi cela pèse sur les comptes publics
L’exonération concerne les intérêts servis sur les livrets réglementés et certains plans historiques. Les produits suivants sont explicitement cités :
- Livret A
- LDDS (Livret de Développement Durable et Solidaire)
- LEP (Livret d’Épargne Populaire)
- Livret jeune
- Vieux PEL (anciens Plans d’Épargne Logement)
Le mécanisme est simple : les intérêts ne supportent ni impôt sur le revenu ni prélèvements sociaux. Pour les ménages, la rémunération est nette. Pour l’État, l’absence de fiscalité se traduit par un manque à gagner comptabilisé chaque année. En 2025, il atteint ainsi un sommet historique de 4,868 Md€, après 3,667 Md€ en 2024 et 2,04 Md€ en 2023.
Les chiffres clés mis en regard
| Année | Coût de l’exonération |
|---|---|
| 2023 | 2,04 Md€ |
| 2024 | 3,667 Md€ |
| 2025 | 4,868 Md€ |
Au bilan, l’encours de l’épargne réglementée atteint « près de 950 Md€ » fin 2025, dont 440 Md€ pour le Livret A, élément central de l’effort d’épargne des ménages.
| Encours fin 2025 | Montant |
|---|---|
| Total épargne réglementée | ≈ 950 Md€ |
| Dont Livret A | 440 Md€ |
Arbitrages des ménages : disponibilité et net d’impôt contre rendement
Le rapport souligne une double dynamique : d’un côté, la disponibilité quasi‑immédiate et la garantie des fonds continuent de soutenir les livrets, d’autant que les intérêts crédités entretiennent la collecte. De l’autre, la progression de l’assurance vie en 2025 signale des arbitrages vers des supports potentiellement plus rémunérateurs à moyen terme, mais fiscalement et financièrement différents. Le compromis reste clair : liquidité et exonération des livrets face à des placements pouvant viser un rendement supérieur, au prix d’une fiscalité et d’un horizon d’investissement distincts.
2026 : des taux en baisse, un coût public attendu en repli
La Banque de France anticipe que les baisses des taux prévues en 2026 devraient réduire le coût budgétaire des exonérations. En pratique, des intérêts moins élevés signifient un volume de revenus exonérés plus faible, donc une facture allégée pour l’État, toutes choses égales par ailleurs. Reste que l’ampleur de la correction dépendra des niveaux de taux effectivement retenus et de l’évolution des encours.
Ce que cela implique pour les épargnants et les finances publiques
Pour les ménages, l’avantage est tangible : des intérêts nets, immédiatement disponibles et sans risque en capital sur les livrets réglementés. Pour les finances publiques, l’addition atteint un point haut en 2025, conséquence mécanique d’encours record et de rémunérations encore élevées sur la période. L’année 2026 pourrait marquer un rééquilibrage, mais sans remettre en cause l’attractivité de ces supports pour la trésorerie des ménages.
