La Bundesbank anticipe une inflation persistante
La banque centrale allemande estime que l'inflation restera soutenue dans les prochains mois, après une hausse de l'indice harmonisé des prix à la consommation de 2,9 % sur un an en août, contre 2,8 % en juillet. Cette dynamique est surtout alimentée par des tensions sur les coûts de l'énergie, dont les prix ont progressé de 9,4 % sur un an.
Un choc énergétique qui se diffuse à l'ensemble de l'économie
La Bundesbank pointe plusieurs déterminants de cette accélération : les prix élevés des carburants, le renchérissement des produits pétroliers raffinés et le niveau bas des stocks de gaz. Selon la banque, la hausse des coûts énergétiques peut se transmettre avec un certain retard aux tarifs des autres biens et services, prolongeant ainsi la période d'inflation plus élevée.
- Inflation globale : 2,9 % en août 2026 (HICP).
- Inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) : 2,6 % en août.
- Prix de l'énergie : +9,4 % sur un an.
Une nouvelle source de pression en 2027
Outre l'effet actuel de l'énergie, la Bundesbank anticipe un supplément transitoire d'inflation début 2027 : la réforme du système de santé et des modifications dans l'approvisionnement des pharmacies devraient ajouter près de 0,5 point à l'inflation au premier semestre, selon ses estimations.
Croissance ralentie mais pas d'effondrement
Sur le plan de l'activité, la première économie européenne est confrontée à un ralentissement : après des progrès au cours des deux premiers trimestres, la croissance du produit intérieur brut devrait n'être que modeste au troisième trimestre. Plusieurs facteurs expliquent cette décélération : des exportations moins vigoureuses, une consommation prudente des ménages et des perturbations industrielles liées aux faibles niveaux d'eau du Rhin, qui compliquent le transport fluvial et pèsent sur la production.
Perspectives : un quatrième trimestre conditionnel
La Bundesbank table néanmoins sur une amélioration lors du dernier trimestre de l'année, portée par des dépenses d'infrastructure, un assouplissement budgétaire et une remontée des indicateurs de confiance dans l'industrie. Ces perspectives restent tributaires de deux incertitudes majeures : l'évolution du conflit au Moyen-Orient et la normalisation des niveaux d'eau sur les voies navigables principales.
| Indicateur | Valeur | Remarque |
|---|---|---|
| Inflation (HICP) | 2,9 % | Août 2026 |
| Inflation sous-jacente | 2,6 % | Août 2026 |
| Prix de l'énergie (annuel) | +9,4 % | Facteur principal de l'accélération |
| Impact attendu de la réforme santé | ~0,5 pt | Première moitié 2027, effet temporaire |
Au final, l'économie allemande se trouve dans une configuration contrastée : une inflation encore vivace portée par l'énergie, et une croissance ralentie par des contraintes externes et logistiques. Pour la zone euro, ces développements sont significatifs : ils pèseront sur les débats de politique monétaire et sur les projections macroéconomiques des prochains mois.
