Un fonds de dette junior pour combler le gap de financement des projets verts moyens
Zencap Asset Management, filiale du groupe Ofi Invest spécialisée en dette privée, a annoncé le lancement de son troisième millésime dédié à la transition durable : Zencap European Sustainable Transition III (ZEST III). Ce véhicule, déjà doté d'un premier closing à 178 millions d'euros réalisé fin juillet 2026, vise un encours cible compris entre 300 et 400 millions d'euros.
La stratégie est claire : fournir des tickets de dette junior — généralement sur la fourchette 10–40 M€ — aux entreprises et aux projets d'infrastructures énergétiques de taille intermédiaire, segment souvent qualifié d'« missing middle » en matière de financement. L'objectif affiché est d'accélérer la mise en chantier et la montée en puissance d'actifs directement liés à la décarbonation : éolien, solaire, biogaz, stockage d'énergie et mobilité bas carbone.
Un montage soutenu par le Fonds européen d'investissement
Parmi les investisseurs déjà engagés figure le Fonds Européen d'Investissement (FEI), ce qui confère au fonds une crédibilité supplémentaire auprès des promoteurs et des co-investisseurs. Zencap précise que ZEST III poursuivra le modèle du millésime précédent (qui avait levé 255 M€), en combinant critères financiers et indicateurs extra-financiers tels que la température des investissements et la part verte du portefeuille.
"Au-delà de l'enjeu climatique, la transition énergétique est aujourd'hui une condition de la souveraineté européenne. Réduire la dépendance du continent aux énergies fossiles, sécuriser son approvisionnement et préserver la compétitivité de son industrie sont autant d'enjeux stratégiques."
Conséquences pratiques pour la France et les porteurs de projet
- Pour les développeurs français de taille moyenne, ZEST III offre une source de financement structurée et dédiée, en particulier pour des tickets compris entre 10 et 40 M€.
- En ciblant le financement junior, le fonds peut combler des besoins de levier là où les banques ou les investisseurs traditionnels se montrent frileux sur le risque construction ou commerciale.
- Le soutien du FEI signifie que des critères d'alignement européens (Green Deal) et des exigences de reporting extra-financier seront intégrés dès la phase d'investissement.
Ordres de grandeur et limites
Un encours cible de 300–400 M€ n'est pas négligeable mais reste modeste face aux besoins globaux de renouvellement et d'extension des capacités renouvelables en Europe, évalués en dizaines à centaines de milliards par an. En pratique, ZEST III devrait intervenir en co-financement et catalyser d'autres capitaux privés plutôt que couvrir seul de grands projets. Son rôle est donc d'effet de levier : réduire le coût apparent du capital pour des projets de taille moyenne et améliorer leur bancabilité.
| Paramètre | Valeur annoncée |
|---|---|
| Premier closing | 178 M€ |
| Objectif encours | 300–400 M€ |
| Millésime précédent | 255 M€ |
| Ticket ciblé | 10–40 M€ |
Quel impact sur la souveraineté énergétique européenne ?
La communication de Zencap met explicitement en lien financement et souveraineté : réduire la dépendance aux énergies fossiles suppose davantage d'investissements en renouvelables, stockage et infrastructures. À court terme, ce type de fonds aide des projets concrets à franchir le cap financier ; à moyen terme, il contribue, modestement mais utilement, à renforcer la capacité productive européenne.
Reste que la transition exige des volumes de capitaux beaucoup plus importants et une articulation plus forte entre aides publiques, financement européen et capitaux privés. ZEST III montre néanmoins que le segment de la dette privée junior continue de se structurer en Europe, ce qui peut accélérer la mise en service d'actifs opérationnels et réduire la facture carbone des secteurs électrifiés.
En France, promoteurs, collectivités et industriels de taille moyenne devraient suivre de près les appels à projet et opportunités de co-financement offerts par ce type de véhicule, qui devient un maillon supplémentaire du dispositif de financement de la transition.
